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从今年初“手握150亿现金，却不还10亿债券”事发之日起，康得新的资金问题就开始暴露，到4月底，“躺在年报上122亿元存款”被银行确认账户余额为0元，紧接着是5月12日，实控人钟玉被采取刑事强制措施，康得新涉嫌百亿级财务造假彻底震惊了整个资本市场。

根据国家发展改革委、人民银行、财政部、银保监会、国资委等五部门联合印发的《2018年降低企业杠杆率工作要点》，将建立健全企业债务风险防控机制。充分发挥国有企业资产负债约束机制作用，加强金融机构对企业负债的约束，完善国有企业资本管理机制，健全企业债务风险监测预警机制，完善大型企业债务风险联合处置机制。

股份行及城商行等中小银行的上浮幅度则更高，比如20万起投的一年期大额存单利率，浦发银行上浮42%，中信银行上浮47%，上海银行上浮52%，长沙银行上浮55%。另外，纵向来看，多家银行的大额存单利率上浮幅度较去年有所提高。比如上海银行20万起投的一年期大额存单利率去年4月份左右为2.13%，现在则提升至2.28%，上浮幅度由42%提高到了52%；中信银行2017年8月份发行的20万起投一年期大额存单利率为2.1%，当前的同类产品执行利率则提高至2.205%，上浮幅度自40%提高到47%。

风险因素：市场流动性出现大幅波动，宏观经济不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。股票市场转债市场中信证券明明研究团队本文节选自中信证券研究部已于2019年11月6日发布的《债市启明系列20191106—如何理解“降息+升值”的组合》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

而增值服务，主要来自游戏和腾讯视频会员付费等。而最近一年，正是爱奇艺上市的这一年，也是会员收入飞涨的一年，而根据其他信息，腾讯视频也是类似的；另一个维度，也可以说明腾讯的游戏业务，在2017年Q3之后停滞了增长，甚至出现倒退现象。而这个倒退，恰好被腾讯视频的会员费收入给弥补上，使得腾讯增值服务呈现相对稳定不增长的状态。

有分析认为，从宏观市场大的原因，到基于百度内部的变革小的原因，这季财报显示出的广告业务的缩减，或多或少对抗了这种舆论偏见。向海龙的离开，或许是直接为这季度的业绩负责，也或许是媒体所说的“跟不上时代的思维”。但从更宏观的角度考虑，他们都指向——他的离开对于百度是一件好事。