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利率市场化后期，货币政策转向宽松。为了应对资产泡沫破裂后，信用紧缩、投资下滑、经济衰退的局面，日本央行转变此前的紧缩货币政策，1991-1995年央行先后9次下调基准贴现率。3.2债市保持上涨，股市震荡下跌日本债市上涨，信用利差收窄。在衰退式宽松的格局下，日本国债利率大幅下行，10年期国债收益率自1991年6月（利率市场化完成前3年）的高点6.90%大幅下行，到了利率市场化完成后第五年（1999年10月）已经降至0.85%。与此同时，信用利差随着债券收益率的下行而收窄。

在16日发布会上，被问及当前降息可能是指哪个“息”，央行货币政策司司长孙国峰表示，随着利率市场化改革持续推进，应更加关注实际利率变化。去年市场利率整体下行，流动性保持合理充裕，去年12月债券回购比2018年高点下降1个百分点，10年期国债收益率下降了0.85个百分点。

5.2区域大发展我们在过去的快速经济发展中，依靠特大、大型以及各区域内重点省会城市的龙头拉动作用，极大程度地享受着其集中优势资源、凭借后发优势而创造的巨大红利，并为诸多“新中国经济奇迹”而自豪，典型的就是如今傲视海内外的北、上、广、深等特大城市及其周边附属的卫星城市。

内容提要：全球经济增速趋缓，主要央行货币政策即将转向，风险事件大为减少，外部环境稳定。国内经济并未好转，宽松货币政策以及积极财政政策正在发力，但仍需一定的时间传导到实体经济，通胀前景欠佳，仍需宽松货币政策保驾护航，人民币大幅升值为宽松货币政策提供了更多空间。然而，资金利率已经处在较低位置，短期内下行空间较小。3月资金面有望保持平稳，扰动因素在于地方债的发行。更重要的是，在A股春天即将来临的情况下，国内国债配置需求减弱，不利于期债走高。技术上看，国债期货已经打破了近两个月的横盘整理状态，整体走势偏弱。操作上，可保持谨慎偏空思路。T1906上行压力位在97.7，下部支撑位关注96.4；TF1906上行压力位在99.5一线，下部支撑位关注98.5；跨品种套利策略暂不建议。做空策略的风险点在于，一旦A股大幅回调，会助推国债期货短线上行。

四、企业盈利决定结构：风物长宜放眼量在行业配置的方向上，我们认为需要区分短期和中长期投资的方向。以季度或者半年度为单位衡量的短期投资，需要重视景气与估值的平衡，我们之前一直强调的景气决定方向，估值决定空间和性价比，从这个角度出发，我们可以确定短期值得配置的板块。与此同时，中报行情或许也将成为筛选细分行业的一条主线。

此外，据 VentureBeat 报道，Facebook 并不打算在任何商业产品中使用这个反人脸识别技术，但这项研究可能会对未来的个人隐私保护工具产生影响。并且，就像该研究在“误导性视频”中所强调的那样，它能够防止个人肖像被用于制造伪造视频。